В период экономического спада 1957 года Нью-Йоркская центральная железная дорога, терпящая большие убытки, начала переговоры о слиянии со своим историческим конкурентом - Пенсильванской железной дорогой. В январе 1958 г. Центральная железная дорога прекратила выплату дивидендов, что повергло Янга в состояние страшной депрессии. В течение долгого времени он боролся с глубокими психологическими проблемами, колеблясь между бодрым оптимизмом и глубокой меланхолией. Однажды близкий друг, Эдвард Стеттиниус-младший, сын покойного партнера Morgan, застал его в одиночестве сидящим в библиотеке в Ньюпорте и рассеянно смотрящим в пространство, а на столе лежал пистолет. Возможно, после столь смелых разговоров неудача с New York Central была для него слишком позорной. 25 января 1958 г. он зашел в бильярдную комнату своего особняка в Палм-Бич, Тауэрс, взял ружье и застрелился.
Мир банкиров и руководителей корпораций с Уолл-стрит, который так возмутил Роберта Янга, достиг своего пика в 1950-х годах и начал разрушаться. В этот разгар индустриального могущества, до того как европейские экономики пришли в упадок или возникла угроза со стороны Тихоокеанского региона, Соединенные Штаты доминировали в автомобилестроении, производстве стали, нефти, алюминия и других отраслях тяжелой промышленности. Morgan Stanley, как инвестиционный банкир крупных дымящих компаний, занимал завидное положение. Ему, как хранителю драгоценных камней, не нужно было искать новые богатства. Единственной задачей было стоять на страже франшизы - великолепного списка клиентов, унаследованного от старого дома Морганов . Как сказал впоследствии Уильям Блэк, "в 1950-е годы все, что требовалось от фирмы, - это великолепно вести дела клиентов".
Для того чтобы угодить клиенту, стандартным оружием в арсенале инвестиционного банкира было плавное движение в гольфе или общительный стиль поведения на вечеринке. По современным меркам это был очень общительный, неторопливый мир, в котором все еще были в моде двухчасовые обеды в Бонд-клубе. Мастером по развлечению клиентов был Перри Холл, управляющий партнер с 1951 по 1961 год. Если Гарольд Стэнли был серым и строгим, то Холл был приятно нахальным и разговорчивым, обладая приемом продавца. Веснушчатый и коренастый, он обладал широким лицом и проницательным взглядом. Он наводил ужас на подчиненных, очаровывал женщин и властвовал над руководителями компаний. Он мог продавать холодильники эскимосам. Как Андре Мейер из Lazard Frères или Сид Вайнберг из Goldman, Sachs, он был знаком с каждым американским руководителем. "Он кричал на президентов, стучал кулаком по столу и говорил им все, что думает", - сказал один из тех, кто наблюдал за ним в те годы. "Его отношения со всеми этими магнатами были уникальными".
Холл вышел из мира Ф. Скотта Фицджеральда, где принстонские клубы и йельские тайные общества были паспортами успеха на Уолл-стрит. Выпускник Принстона 1917 года, он сидел рядом с Фицджеральдом на многих занятиях из-за алфавитной близости их имен. (Холл не был впечатлен прозой Фицджеральда и утверждал, что несколько забытых одноклассников были лучшими стилистами). Спорт Лиги плюща стал для Холла универсальным пантеоном героев. Например, какими бы ни были деловые достижения его партнера, Гарольд Стэнли оставался для него капитаном бейсбольной и хоккейной команд Йельского университета. Холл нанял своего собственного преемника, Боба Болдуина, через две недели после того, как увидел, как тот играет в бейсбол за Принстон. Зачетная грамота была, пожалуй, самой красноречивой рекомендацией в Morgan Stanley.
Будучи последним управляющим партнером старого Дома Моргана, Холл никогда не изменял своей убежденности в том, что Рузвельт был "худшим врагом, который когда-либо был у США". Холл работал в Гарантийной компании, пережил взрыв бомбы в 1920 г. и в 1925 г. стал менеджером по облигациям в J. P. Morgan and Company. После краха 1929 года Джек Морган отдельно вызвал Холла и Чарльза Дики. Он попросил Дикки стать партнером J. P. Morgan, а Холла - партнером Drexel в Филадельфии. Джек, по-видимому, ошибся в своих инструкциях, предложив обоим молодым людям партнерство в Drexel. Эта ошибка глубоко ранила Холла и привела к тому, что в Morgan Stanley стало традицией присутствие двух человек на важных объявлениях. В 1935 году Холл перешел в новый Morgan Stanley, который он любил считать своим личным творением. Он был хвастлив, но наделил его тщеславие немалым обаянием. "Мы были самыми лучшими", - заметил Холл. "Все нам завидовали".
Холл идеально подходил для банковских отношений 1950-х годов. Он развлекал клиентов, стреляя в диких индеек в Южной Каролине или занимаясь рыбалкой недалеко от своего дома в Вудс-Холе, штат Массачусетс. (В свои семьдесят три года он все еще был достаточно силен, чтобы поднять гарпуном 552-фунтовую рыбу-меч). Будучи чемпионом по гольфу и теннису среди любителей, он привлекал руководителей корпораций, которые хотели проверить свою игру. Холл выполнял для клиентов элитные задания и вел себя как член их семьи. Когда председатель совета директоров General Motors был расстроен планами своей дочери выйти замуж за пакистанца, дядя Перри взялся вразумить девушку. Он спросил, будут ли ее дети поступать в правильные школы, иметь правильных друзей и т.д. Ее удалось убедить. Подобные услуги сделали General Motors неприкасаемым клиентом Morgan Stanley в 1950-х годах.
Холл восхищался Томом Ламонтом и его проказливым нравом. Однажды на ночной вечеринке в парке Грэмерси Холл разлучился с женой. Бродя по улицам, он наткнулся в дверном проеме на Марлен Дитрих и Сальвадора Дали. Холл сказал актрисе, что боготворил ее еще со времен "Голубого ангела". Затем появилась его жена Алиса, и Холл сделал вид, что не знает ее. "Привет, блондинка, - обратился он к ней. "Хочешь попробовать эту кровать?" Элис присела и сделала вид, что проверяет кровать. "Очень даже ничего", - ответила она. Позже Дитрих загнал Холла в угол. "Вы знали эту женщину?" "Я никогда в жизни ее не видел", - ответил Холл. "Вы самый свежий человек, которого я когда-либо встречал", - сказал Дитрих и ушел. Холл дорожил этим анекдотом больше, чем самыми крупными андеррайтингами General Motors или U.S. Steel.
Люди в Morgan Stanley были очень умными - как и в старом доме Морганов, в компании поощрялся интеллект, - но инвестиционно-банковская деятельность не требовала огромной финансовой изобретательности. Инфляция была низкой, валюты - стабильными, а работа с ценными бумагами - относительно простой, если у вас были правильные клиенты. Спреды андеррайтинга в промышленных выпусках были очень высокими. Холл сразу же сказал своим молодым рекрутам из Принстона и других школ Лиги плюща, что они должны обхаживать своих клиентов и изучать их потребности. "Меня интересует человек, который может привлечь бизнес", - сказал он. Остальное предоставьте студентам бизнес-школ". Как только вы заключите сделку, надевайте шляпу и идите домой". Поскольку эмиссия ценных бумаг была достаточно стандартной, у компаний не было стимула искать инвестиционные банки; астрофизики еще не появились на Уолл-стрит. То, что Morgan Stanley предлагал дополнительную, неопределенную таинственность, было для большинства клиентов достаточным стимулом для сохранения лояльности.
После "новой сделки" стало жизненно важным подготовить хороший проспект ценных бумаг и соблюсти требования нового законодательства. Инвестиционные банкиры должны были проявлять "должную осмотрительность" и свидетельствовать о достоверности документов о размещении ценных бумаг. Уолл-стрит опасалась юридической ответственности, которая наступала в связи с принятием законов о ценных бумагах. Здесь секретным оружием компании стал нецензурный и непочтительный Аллен Норти Джонс, возглавлявший отдел облигаций J. P. Morgan. Выпускник Тринити-колледжа, Джонс любил подтрунивать над своими партнерами и в разговоре с Холлом не преминул поворчать на "этих проклятых тупых принстонских ублюдков". Сын обедневшего епископального священника, лысый, с лунообразным лицом и выпуклыми глазами, Джонс расхаживал по офису в красных подтяжках и курил трубку.
Ему нравилось шокировать людей. Однажды, когда партнеры проводили собеседование с новым сотрудником, он крикнул нервному молодому человеку: "Вы избалованы?". Когда собеседник ответил, что ему повезло в жизни и он действительно избалован, Джонс вскочил, рявкнул "Наймите его и пришлите ко мне" и вышел. Новым сотрудникам он прививал скрупулезное внимание к деталям. Он бросал новичку на колени толстый проспект и говорил, что в нем есть одна ошибка, и у молодого человека было время до следующего утра, чтобы найти ее. Он хотел, чтобы Morgan Stanley выпускала лучшие проспекты эмиссии, а корпорации рассчитывали на то, что фирма оградит их от юридических проблем. Это привело к такому маниакальному перфекционизму в Morgan Stanley, что магистры Гарвардского университета вычитывали каждый проспект, подаваемый в Комиссию по ценным бумагам и биржам. Если старая Уолл-стрит была закрытым клубом, то она имела возможность проявлять особую осторожность при ведении бизнеса.
Норти Джонс подготовил не одно поколение партнеров Morgan Stanley. Если стажер хотел изучить железнодорожные финансы, Джонс засиживался с ним до поздней ночи, изучая карты железнодорожных путей и раскрывая секретные бизнес-стратегии компании. Его самоотдача была полной, почти монашеской. Будучи вечным холостяком, в одну из суббот он взглянул на часы и вскочил на ноги. "У меня через полчаса встреча", - сказал он. Встреча была назначена на его свадьбу. Джонс, как никто другой, старался обеспечить репутацию Morgan Stanley.
Влияние Гарри С. Моргана, младшего сына Джека, было более неочевидным. Вероятно, он оставался в Morgan Stanley из чувства семейного долга и на самом деле больше времени проводил на яхте, чем занимался выпуском ценных бумаг. Он работал под обрамленным сертификатом акций U.S. Steel 1901 года выпуска, выпущенным Пьерпонтом. Гарри имел классическое резюме Моргана - коммодор Нью-Йоркского яхт-клуба, попечитель Метрополитен-музея, директор General Electric, смотритель Гарварда. Его поместье на северном побережье в Итонс-Неке, недалеко от Хантингтона, включало усадьбу, коттеджи для дворецкого, шофера и садовника, плавательный бассейн и гараж на восемь машин. Временами грубоватый, он в то же время был доброжелательным и джентльменским и пользовался популярностью в фирме - с оговорками.
Как и его отец, Гарри с опаской относился к публике и был очень замкнутым. В 1960-х гг. Принстон выступил с предложением разместить у себя бумаги Моргана и послал нескольких выдающихся ученых, чтобы пролоббировать его за обедом. Когда они закончили свое выступление, Гарри удивленно сказал: "Мне жаль говорить вам, джентльмены, но документов Моргана не существует". Лица упали. Артур Линк, известный исследователь творчества Вудро Вильсона, заикаясь, сказал: "Но документы Моргана должны быть". Гарри сказал, что отец предупреждал его о необходимости разбросать или уничтожить любые бумаги, чтобы они не попали в руки правительства и не стали снова преследовать семью Морганов, как это сделали Пуджо и Пекора. На самом деле бумаги были, и это была богатая коллекция, которую Гарри в конце концов оставил в Библиотеке Пьерпонта Моргана.
Перри Холл с некоторым пренебрежением относился к Гарри Моргану, который, по его мнению, иногда мешал ему. "Остальные партнеры ревновали и раздражались из-за постоянного присутствия пожилого человека, который, по их мнению, ничего не вносил, но при этом держал бразды правления в своих руках", - говорит человек, близкий к компании. "С течением времени это становилось все более и более правдивым". В 1956 г. разгорелась нешуточная борьба за то, чтобы сын Гарри Чарльз Ф. Морган стал партнером. Гарри сохранил за собой право собственности на фамилию Морган, которое он угрожал отозвать, если его сын не будет принят в фирму. Другим партнерам казалось, что Чарли - приятный человек, не проявляющий особого интереса к банковскому делу и не обладающий особыми способностями к нему. После некоторой перепалки Гарри обменял свои права на имя Morgan на партнерство с Чарли.
Чарли Морган стал единственным партнером в истории Уолл-стрит, который выполнял в основном функции офис-менеджера - он часто сидел за грудами строительных чертежей. Спустя годы, когда новый партнер пришел на свой первый рабочий день, ему сказали, что человек, стоящий на коленях и чинящий отверткой дверную ручку, и есть его новый партнер Чарли Морган. "Если когда-либо в жизни два человека, отец и сын, были неправильно выбраны, то это были Гарри и Чарли Морганы", - вздыхал один из бывших партнеров. Когда Morgan Stanley переехал в здание Exxon Building, Чарли руководил установкой новой телефонной системы.
После распри с Чарли Морганом в компании осталось столько злости, что, когда младший сын Гарри, Джон, был предложен в качестве партнера, было применено правило "антинепотизма". (Это правило было принято после того, как один из партнеров, зять видного партнера, оказался алкоголиком). Теперь Morgan Stanley восстал против Морганов. Так, Джон Адамс Морган, у которого даже нос был похож на нос его прадеда, был исключен из компании. "Гарри Моргану сказали: "У тебя есть Чарли, этого достаточно", - рассказывал бывший партнер . Ирония судьбы заключалась в том, что Джон А. Морган оказался сыном, наиболее заинтересованным в финансах, и впоследствии возглавил отделы корпоративных финансов как в Dominick, так и в Dominick and Smith, Barney.
В свое время Гарри Морган старался задавать тон и поддерживать стандарты в Morgan Stanley. Следуя семейной традиции, в 1960 г. на двадцать пятую годовщину своей работы в компании он выдал всем сотрудникам премию. "Гарри олицетворял собой джентльменский, принципиальный подход к ведению бизнеса, который, по нашему мнению, в те времена олицетворяли Morgan Stanley и J. P. Morgan", - говорит бывший партнер Morgan Stanley Шеппард Пур. На ежегодном ужине партнеров в Union Club он говорил: "Джентльмены, самый трудный корабль для плавания - это партнерство". В часто жадном бизнесе он представлял себя "тормозом скорого поезда Morgan Stanley". Гарри не позволил этому заведению превратиться в прибежище социального реестра и увековечил традицию Morgan - брать умных, амбициозных людей из скромных семей и превращать их в аристократов. Он говорил: "Мы набираем и принимаем на работу в соответствии с традициями Morgan, которые заключаются в том, чтобы нанимать людей, которые ярче партнеров". Каждый год он посещал Гарвардскую школу бизнеса и беседовал с профессорами финансов об их наиболее перспективных учениках; нередко он сам проводил первичные собеседования. Поскольку Гарри Морган также давал деньги в долг молодым людям, чтобы они стали партнерами, он имел в фирме больше, чем номинальные 2 млн. долл.
Будучи престижным мировым инвестиционным банком, Morgan Stanley редко появлялся в прессе. Он не рекламировал себя и добросовестно избегал публичности. "Это как врач, который не рекламирует себя", - сказал Перри Холл. Рекламировать себя было бы "как-то дешево". Сотрудники инвестиционных банков подчинялись клиентам и старались не привлекать к себе внимания. В компании разгорелась бурная внутренняя дискуссия о том, стоит ли помещать фотографии партнеров в рекламный буклет, которая была решена положительно после того, как председатель совета директоров GM Фред Доннер заявил, что все они настолько некрасивы, что, скорее всего, отпугнут клиентов в любом случае. Такое неприятие публичности было связано со сдержанным стилем конкуренции: если ты не можешь переманивать клиентов других фирм, то зачем заниматься рекламой? Цель Morgan Stanley заключалась в том, чтобы заморозить статус-кво.
Однако у Morgan Stanley была одна форма рекламы - надгробные объявления с перечислением членов андеррайтинговых синдикатов. Все выпуски, финансируемые Morgan, печатались шрифтом Ronaldson Slope. Иногда, путешествуя, сотрудники Morgan клали шрифт Ronaldson Slope в карман на случай, если в местных типографиях не будет хватать цифровых дробей. Проспекты эмиссии всегда набирались королевским синим шрифтом. Большим коньком Morgan Stanley было то, что его имя стояло особняком на каменной гробнице и что фирма единолично управляла эмиссиями. Это позволяло ей устанавливать цены на выпуски и распределять акции между фирмами-участницами; кроме того, ей не нужно было делить прибыльную плату за управление с соуправляющим. В тех редких случаях, когда Morgan Stanley соглашался присоединиться к чужому синдикату, он просил не указывать его имя. Управляя огромными промышленными синдикатами, Morgan Stanley формировал пирамиду Уолл-стрит и определял относительное положение фирм. Это породило уверенность в себе, которую партнеры назвали бы гордостью, а конкуренты - высокомерием.
Как отметил Департамент юстиции в иске к Медине, рейтинг синдиката редко менялся для конкретной компании. Если Morgan Stanley исключал компанию из синдиката, она могла долгое время не восстанавливать свой статус. В 1950-х годах риски были распределены достаточно широко, поэтому компаниям не требовалось много капитала. Для крупных промышленных выпусков Morgan Stanley мог привлечь триста андеррайтеров и восемьсот дилеров, наделив себя божественными полномочиями. Фирма практически не занималась продажей ценных бумаг и была исключительно оптовым предприятием. В ее штате находился клерк, который продавал непроданные акции синдиката по всей улице, как правило, с убытком. Это был самый близкий путь в мир трейдинга.