Как юридическая дуэль, процесс был очень неровным - три-четыре государственных обвинителя против тридцати пяти самых дорогих адвокатов Нью-Йорка. В зале суда звучали изысканные репризы. Испугавшись проигрыша, Morgan Stanley решила, что дело слишком важное, чтобы оставлять его только юристам. Молодые юристы откопали в подвале дома 23 по Уоллу потемневшие от копоти документы синдиката, а Перри Холл ежедневно вычитывал протокол судебного заседания. Партнеры лишь неохотно открывали свои файлы конкурентам и тратили много времени на изучение документов других фирм. По мере того как письма и служебные записки становились достоянием общественности, клиенты также изучали их, что превратилось в большую игру в безудержный вуайеризм. Некоторые сотрудники Morgan Stanley считали, что после обнародования некоторых документов компания Con Edison больше никогда не будет так близка к ним.
В качестве управляющего партнера до 1951 года Гарольд Стэнли принимал самое непосредственное участие в работе компании. В отличие от вздорного, краснощекого Перри Холла, Стэнли был строг и замкнут, а молодым партнерам казался старше Бога. Он был настолько отстранен от повседневных дел, что на одном из заседаний синдиката, проходившем в доме 2 по Уолл, молодой клерк Morgan спросил его имя. Когда он сказал: "Гарольд Стэнли", молодой человек ответил: "А как называется ваша фирма?". К судебному процессу его готовили два молодых помощника - Александр Томлинсон и Шеппард Пур. Однажды Пур ждал такси, когда на том же углу появился Стэнли, и помощник любезно уступил место старшему. Когда Пур открыл перед ним дверь, Стэнли сказал: "Спасибо, Томлинсон". Клерки были неотличимы друг от друга. Но показания Стэнли оказались важным фактором в судебном процессе.
Поначалу Медина был впечатлен обилием правительственных документов. Однако, изучая графики деятельности "Клуба семнадцати", он заметил, что, хотя Morgan Stanley всегда занимал первое или близкое к нему место, внизу происходили заметные сдвиги. Компания First Boston поднялась с десятого места среди страховщиков во время Второй мировой войны до второго места после Morgan Stanley к моменту судебного разбирательства. Если обвиняемые были объединены глубоким, темным договором, то почему произошли эти поразительные сдвиги? Медину также поразил тот факт, что ни в одном письме или служебной записке Morgan Stanley не было даже смутного упоминания о заговоре. Что это за сговор, который длился десятилетиями, но не оставил никаких отпечатков пальцев на сайте? Не имея документально подтвержденного соглашения, Медина отказался применять антимонопольные положения Закона Шермана.
К тому времени, когда Медина в феврале 1954 г. опубликовал свое знаменательное заключение на 212 страницах, он считал, что преследует призрачный сговор, построенный на хлипких косвенных доказательствах. Там, где правительство усматривало сговор, Медина видел "постоянно меняющуюся панораму конкуренции между семнадцатью фирмами-ответчиками". Он отметил, что когда компании меняли банкира, фирма-победитель с радостью принимала нового клиента - нарушение, соответствующее правилам сговора. По его словам, фирмы не наседали на высокопоставленных клиентов Morgan Stanley, поскольку "не было смысла бегать и тратить свое время в явно бесполезных попытках получить бизнес, когда конкурент был в хороших отношениях с эмитентом и хорошо выполнял свою работу".
Мнение Медины было воспеванием Morgan Stanley и, вероятно, лучшей рекламой, которую когда-либо получала фирма. Его забавляла политика компании, согласно которой она появлялась одна на верхушках синдикатов или не появлялась вовсе, что напоминало ему голливудских звезд, суетящихся вокруг своих плакатов. Огромное впечатление на него произвел Гарольд Стэнли. Он высоко оценил "абсолютную честность" Стэнли и сказал, что без него вся история Morgan Stanley была бы другой. Затем он добавил: "Тот факт, что Стэнли отрицал существование какого-либо сговора, в котором его обвиняли... является одним из важных фактов в этом деле". Это было очень необычное заявление: Медина говорил о том, что само по себе утверждение обвиняемого о своей невиновности каким-то образом является доказательством этой невиновности.
Суд над Мединой вскоре покажется почти ностальгическим взглядом на стремительно исчезающую Уолл-стрит. "Господство банкиров" не станет проблемой эпохи казино, и даже преданные разрушители доверия из Министерства юстиции сочтут, что иск опоздал лет на пятнадцать. Уютные связи между банкирами и компаниями наконец-то прекратятся, но не по решению суда или исполнительной власти, а в результате структурных изменений на рынке. В течение следующего поколения вся система, которую разоблачил Департамент юстиции, будет грубо разорвана на части, и наиболее подверженной прямой угрозе окажется компания, потерявшая самых преданных клиентов, - Morgan Stanley.
На последних этапах судебного процесса, проходившего по показаниям, судья Медина жаждал допросить живого свидетеля, которому он мог бы "посмотреть в глаза", как он с нетерпением говорил. Правительство предоставило Роберта Янга, председателя правления компании Chesapeake and Ohio Railroad и, безусловно, самого ярого ненавистника Моргана в Америке. Это был тот самый человек, которого Том Ламонт упрекнул за его показания на железнодорожных слушаниях в Уиллере в конце 1930-х годов. В прессе его называли "антиморгановским пулеметом" Министерства юстиции. Он так горячо поддерживал иск, что Ральф Карсон из Davis, Polk предложил переименовать его в Young v. Morgan. Озвучивая свою излюбленную тему господства Моргана и Kuhn, Loeb над железными дорогами, Янг с трибуны для свидетелей вел широкую полемику, пока Медина не бросил на него взгляд. "Это зал суда, и здесь не будет никаких обращений к публике через голову судьи", - огрызнулся Медина. Он раскритиковал "склонность Янга к адской деятельности" и высмеял идею о том, что какой-либо банкир может контролировать Роберта Янга. Когда Янг сошел с трибуны, он протянул руку Медине, который лишь бросил на него уничтожающий взгляд.
щеголеватый, небольшого роста техасец Янг мог показаться мальчишкой с его пузатым носом, розовыми щеками и ямочками. Затем его лицо напрягалось, голубые глаза вспыхивали, и он смотрел с ледяной яростью. В его пожизненном увлечении Морганом скрывалась тайная зависть. Он сказал Медине, что в молодости ему казалось, что "в банковском деле все дороги ведут в Рим, а для меня Угол был Римом". Он поднялся во вселенной Моргана, сначала как рабочий на заводе Du Pont во время Первой мировой войны, затем как помощник казначея General Motors в 1920-х годах. Перед крахом 1929 г. он посоветовал Пьеру дю Пону перейти от акций к облигациям и завоевал популярность в качестве консультанта по инвестициям среди богатых руководителей. А в 1937 г. Янг и его приятель Аллен П. Кирби купили контроль над обанкротившейся империей Alleghany, все еще имевшей большие долги перед J.P. Morgan и Guaranty Trust. Дом Моргана всегда подозревал, что он поддерживает конкурентные торги, чтобы замаскировать тот факт, что, контролируя шесть железных дорог, он сам является монополистом.
Роберт Янг был прототипом человека нового времени, пиарщиком, умеющим завоевывать общественное мнение. В начале 1950-х гг. он, казалось, ухмылялся с каждой обложки журнала, высмеивая спальные вагоны, которые он называл катящимися квартирами, и обвиняя "контроль банкиров с Уолл-стрит" в упадке железных дорог. В одной из знаменитых реклам он изобразил счастливого борова, который ехал в вагоне для скота по пересеченной местности, а подпись гласила: "Боров может пересечь США без смены поездов, а вы - нет". У него даже был журнальный псевдоним, придуманный его публицистами, - "Дерзкий молодой человек с Уолл-стрит". Этот представитель народного капитализма жил как магнат, купив у одного из членов семьи Дрекселей сорокакомнатный тюдоровский особняк в Ньюпорте. У него была испанская вилла кремового цвета в Палм-Бич и роскошная квартира в манхэттенском отеле Waldorf Towers.
Для человека с такими амбициями гигантская железная дорога C&.0 - пыльная, перевозящая уголь - не имела подходящего престижа. Вместо этого ему больше по душе пришлась гламурная Нью-Йоркская центральная железная дорога, вторая по величине в Америке, по которой ходили элегантные пассажирские поезда, такие как Twentieth Century Limited из Чикаго. В течение столетия была известна как дорога Вандербильта или дорога Моргана. В ее правление по-прежнему входили два настоящих Вандербильта, а также Джордж Уитни и еще пять банкиров с Уолл-стрит. Для такого техасского повстанца, как Янг, Нью-Йоркский центральный банк был олицетворением восточного финансового истеблишмента. Это было последнее внутреннее святилище, в которое он мечтал попасть. К 1947 году Янг, владевший четырьмястами тысячами акций железной дороги, был ее крупнейшим акционером. Однако, чувствуя угрозу, совет директоров отказался предоставить ему более двух мест, да и те были отклонены Межгосударственной торговой комиссией по антимонопольным соображениям.
К концу 1953 г. Янг и его подручные собрали миллион акций New York Central, или почти 20% от общего количества. В обычных условиях это означало бы контроль над компанией, но железная дорога не собиралась смиряться со своей участью. В феврале 1954 г. в Университетском клубе собрался совет директоров компании, который категорически отказался ввести Янга в состав совета директоров или сделать его председателем, как он того требовал. Это была напыщенная, скрытная реакция людей, цепляющихся за устаревшие прерогативы. Возможно, чтобы избежать обвинений в контроле Вандербильта-Моргана, один из Вандербильтов и Джордж Уитни пропустили решающую встречу. Униженный и отомщенный Янг начал борьбу по доверенности, которая превратилась в самую ожесточенную корпоративную стычку десятилетия, предвосхитив войны за поглощение, разразившиеся несколькими поколениями позже. Чтобы избежать антимонопольных проблем, он вышел из состава совета директоров C&O и продал свой пакет акций New York Central своему другу, кливлендскому финансисту Сайрусу Итону. Теперь он мог штурмовать Центральную железную дорогу.
Хотя Янг и повторял старые клише Money Trust, финансовый ландшафт заметно изменился. Семейное владение стало исчезающе малой силой в американской экономике. Если раньше Уильям Вандербильт унаследовал 87% акций New York Central от Коммодора Вандербильта и нанял Пирпонта Моргана для распределения акций, то теперь его потомок, Гарольд Вандербильт, владел менее 1% акций, находящихся в обращении. Совет директоров, в котором доминировали банкиры, владел менее чем 2% всех акций. После принятия закона Гласса-Стиголла Morgans, Chase, National City и другие не могли владеть крупными пакетами акций компаний, что еще больше ослабило их влияние. Таким образом, клей, скреплявший компании, банки и богатые семьи в единый финансовый класс, расшатывался. Тем временем акции New York Central были распределены между сорока тысячами мелких акционеров, которых Янг называл "тетушками Джейн" и усердно обхаживал. Сколько бы он ни выступал против "интересов", Янг понимал, что в новое время финансовая власть становится все более плюралистичной. Реальная угроза дому Морганов будет исходить не из Вашингтона, а от новых финансовых сил, неподконтрольных старой восточной элите. Невысокий техасский налетчик был предвестником будущих налетчиков и дикарей, многие из которых были выходцами из старых популистских оплотов Юга и Запада, которые с удовольствием будут насмехаться над истеблишментом Уолл-стрит.
Борьба по доверенности - попытка избрать диссидентский состав директоров - была излюбленным приемом поглощения в 1950-е годы. Она ставила карты в пользу менеджмента, который обычно мог собрать больше ресурсов и перестрелять оппозицию. Однако Янг, будучи богатым аутсайдером, провел кампанию в стиле общенациональных выборов, выпустив шквал пресс-релизов, газетных объявлений и даже обращений по прямой почте. Новая эпоха станет свидетелем многих подобных громких, наглых, витиеватых кампаний. Пирпонт Морган и Том Ламонт вели свою корпоративную борьбу за закрытыми дверями, имея дело с банкирами-единомышленниками. В битве с New York Central Янг заставил степенного клуба Уолл-стрит сражаться в открытую - там, где они чувствовали себя обнаженными и испытывали глубокий дискомфорт. Обе стороны потратили более 1 млн. долл. и стали настолько параноидальными, что прочесывали свои штаб-квартиры в поисках скрытых микрофонов.
Роберт Янг сделал все то, что господа банкиры считали недостойным. Он выступил в программе "Встреча с прессой" и пообещал утроить прибыль железной дороги, навевая мысли о скоростном футуристическом железнодорожном сообщении. Он нанял небольшую армию из трехсот продавцов пылесосов для телефонных звонков акционерам и даже подал в суд на директоров New York Central, включая Джорджа Уитни. Несмотря на свое огромное состояние и железнодорожную империю, он сумел представить себя в роли маленького смелого Давида, сражающегося с Голиафом из правления New York Central.
Несмотря на то, что это казалось второстепенным, большую часть кампании Янг посвятил нападкам на Дом Моргана. Он призывал компании отказаться от эксклюзивных отношений с Morgan Stanley и обращаться за конкурентными предложениями к другим банкирам. Он размывал идентичность J. P. Morgan and Company и Morgan Stanley и объединял их в "толпу Моргана". "Он полагал, что борьба с одним из них означает борьбу с обоими, а также с Guaranty Trust и другими банками", - сказал Клиффорд Х. Рамсделл, в то время вице-президент Allegh-any. Янг возродил древние мифы о том, что один директор Morgan в совете директоров может запугивать остальных, заявив, что "реальный вопрос" заключается в том, будет ли железная дорога "продолжать подчиняться совету директоров Morgan, не являющемуся собственником, с бесчисленными конфликтующими интересами". Брандейзианская риторика менее примечательна, чем ее применение корпоративным рейдером-миллионером в разгар борьбы за поглощение. Новый курс" хотел лишь ограничить власть Моргана; Роберт Янг хотел ее присвоить.
В нападках Янга на интересы Моргана присутствовал элемент приманки для медведя. Он должен был знать, что эти приличные джентльмены не выйдут из своих клубов, не засучат рукава и не прибегнут к рукоприкладству, у них не было тактического репертуара для уличных драк, которые они считали невоспитанными и крайне оскорбительными. Morgan Stanley не имел никакого рекламного аппарата и поэтому оказался в чужом, незнакомом мире. "Янг был ниже нашего уважения", - сказал Перри Холл. "Зачем вступать в публичную драку с таким человеком?" В качестве беспрецедентного шага Morgan Stanley разместил большую рекламу с нападками на Янга и осуждением конкурентных торгов, проводимых под контролем правительства. Однако, как бы сильно это ни казалось партнерам Morgan Stanley, по сравнению с беспощадной партизанской войной, которую вел Янг, это были сущие пустяки.
J. P. Morgan and Company была не менее озадачена противодействием Янгу. Подобно святому Себастьяну, он стоял на месте, принимая стрелы. Банк направил своего эмиссара к Аллену Кирби и попросил, чтобы Янг перестал делать такие неприятные заявления на публике. "Публичность - единственное эффективное оружие, которое у нас есть, и мы собираемся его использовать", - ответил Кирби. В апреле 1954 года банк Моргана опубликовал открытое письмо президента Генри Клея Александера, в котором Морган отказывался от контроля над New York Central. Александр отметил, что банк не мог владеть акциями и конкурировал с несколькими другими банками в совете директоров железной дороги. "Вы ошибаетесь, и у меня есть глубокое подозрение, что вы это знаете", - обратился Александр к Янгу. "Вы, несомненно, считаете, что добиваться голосов акционеров - это хорошая пропаганда. Мы рады возможности еще раз продемонстрировать, что теория господства банкиров Моргана - это фантазия и миф". Он назвал Янга "Маленьким Цезарем", подставляющим соломенных человечков. Это был самый близкий к инвективе ответ.
Спустя два месяца Янг поразил Уолл-стрит, выиграв борьбу по доверенности более чем миллионом голосов. Спекулянты поддержали Янга, как и крупные торговые дома, такие как Merrill Lynch и Bache, чьи маржинальные счета перешли на сторону Янга. Подняв руки, как чемпион по боксу - он не возражал против того, чтобы потирать их, - Янг вошел в штаб-квартиру New York Central на Парк-авеню, 230, и сел за стол под портретом коммодора Вандербильта. Когда в июне состоялось заседание совета директоров, в нем впервые с XIX века не было ни банкира Моргана, ни Вандербильта. Вестготы разграбили Святой город. В совет Янга вошли Лайла Ачесон Уоллес из журнала "Ридерз Дайджест" и издатель из Индианаполиса Юджин К. Пуллиам - бизнесмены не с Уолл-стрит. Еще с 1930-х годов экономисты отмечали, что в современной корпорации управление отделено от собственности. И вот теперь корпоративный рейдер отреагировал на этот судьбоносный сдвиг.
На Уолл-стрит разочарованные финансисты недоумевали, почему дома Morgan не выступили с более решительной защитой или не создали неформальный синдикат, чтобы сохранить дорогу в дружеских руках. Fortune почти жалобно спрашивал: "Почему Morgan не использовал свой престиж?". Ответ отчасти заключался в том, что дома Моргана еще не оправились от противоречий, связанных с "Новым курсом". Как сказал президент Генри Александер, "мы не пытаемся управлять чужими делами, и в прошлом было так много обвинений, что мы хотим избежать видимости того, что мы это делаем". В то время как Янг играл на старых ассоциациях, власть J. P. Morgan находилась на современном пике. Успех Янга, как это ни парадоксально, доказал, что банкиры не контролируют железные дороги. Отсутствие более жесткой защиты со стороны банкиров также отражало упадок судьбы дорог. Morgan Stanley не проводил крупных публичных размещений акций New York Central с 1936 года. Просто на кону было не так много бизнеса.
Дома Морганов в последний раз посмеялись над Робертом Янгом. Как и многие другие враждебные рейдеры, он не знал истинного положения дел у своей цели. А Нью-Йоркская центральная железная дорога была банкротом. Все эти шикарные пассажирские поезда, поразившие Янга, приносили убытки, а грузовые перевозки вытеснялись грузовиками и самолетами. Янг назначил президентом железной дороги Альфреда Э. Перлмана, первого еврея на этом посту. Когда они впервые знакомились с бухгалтерской отчетностью Central, Янг сказал: "Эл, ты не боишься?". Перлман ответил: "Нет, но нам лучше приступить к работе".