Кажется, «валютный дождь» над Россией начал затихать

Только что Банк России опубликовал предварительные данные по ключевым агрегатам (укрупненным показателям) платежного баланса Российской Федерации по итогам 11 месяцев текущего года. Рассматриваются три главных агрегата: 1) сальдо баланса товаров и услуг; 2) сальдо баланса первичных и вторичных доходов; 3) сальдо счета текущих операций. В прошлом месяце я приводил анализ этих основных показателей платежного баланса по итогам 10 месяцев, и его результаты изложил в статье «Валютный урожай России в 2022 году может достичь 250 млрд долларов и… погибнуть» [15].

За истекший месяц (ноябрь) произошли некоторые изменения, которые позволяют скорректировать и уточнить наши представления о том, как будут выглядеть тенденции в сфере международной торговли и валютной сфере в ближайшие месяцы.

Сальдо баланса товаров и услуг (или сальдо торгового баланса) — разница между величиной экспорта и импорта. У Российской Федерации хроническое превышение экспорта над импортом, поэтому сальдо со знаком «+». Вот значение этого показателя по кварталам (млрд долл.): 1 кв. — 79,3; 2 кв. — 90,3; 3 кв. — 68,2. По итогам 11 месяцев этого года (январь — ноябрь) Банк России дает предварительную оценку в 269,9 миллиарда долларов. Далее мы можем сами путем простых арифметических операций кое-что подсчитать (то, что Банк России не размещает на своём сайте). А именно, нетрудно определить, что по итогам двух месяцев четвёртого квартала (октябрь — ноябрь) сальдо баланса товаров и услуг составляет 32,0 миллиарда долларов. В упомянутой выше статье я подсчитал сальдо по итогам октября, равное 19,3 миллиарда долларов. Значит, методом вычитания получаем, что сальдо баланса товаров и услуг по итогам ноября составило 12,7 миллиарда долларов.

Итак, после пиковых значений сальдо торгового баланса во втором квартале (среднемесячное значение сальдо — 30 млрд долл.) произошло снижение во втором квартале (среднемесячное значение сальдо — без малого 23 млрд долл.). В октябре и ноябре происходило дальнейшее снижение, и ноябрьский показатель оказался самым низким в этом году. Банк России дает справочную цифру сальдо торгового баланса по итогам 11 месяцев прошлого года — 145,5 миллиарда долларов. Аналогичный показатель нынешнего года (269,9 млрд долл.) выглядит очень внушительно на фоне прошлогоднего. Но он был сформирован преимущественно в первые три квартала. А показатель ноября вообще выглядит скромно. Он даже несколько ниже среднемесячного значения за прошлый год. В конце лета я путем экстраполяции тенденций второго и третьего кварталов вывел, что по итогам года сальдо торгового баланса может достичь 300 миллиардов долларов. Но это формальный метод, который носит вспомогательный характер. Сегодня уже очевидно, что указанная планка не будет взята. Может быть, это и хорошо. Потому, что, как я писал, зарабатываемая в сфере внешней торговли валюта в объемах, равных положительному сальдо торгового баланса, уплывает за границу и питает наших геополитических противников [16].

Сальдо баланса первичных и вторичных доходов — разница между доходами, которые российские физические и юридические лица получают за границей и переводят в Россию, с одной стороны, и доходами, которые нерезиденты получают в России и переводят за границу, с другой стороны. Вторая составляющая этого баланса все годы превышала первую, поэтому сальдо всего имело знак «минус». В отдельные годы выводимые из страны доходы в два-три и более раз превышали доходы, которые переводились из-за границы в Россию. Основной вид доходов, выводимых из России, — инвестиционные доходы в виде дивидендов и процентов. Доходы в виде заработной платы и прочие виды доходов всего занимали скромное место.

Вот значение этого показателя по кварталам (млрд долл.): 1 кв. — минус 9,5; 2 кв. — минус 13,6; 3 кв. — минус 17,1. По итогам 11 месяцев этого года (январь — ноябрь) Банк России дает предварительную оценку, равную минус 44,2 миллиарда долларов. Нетрудно вычислить, что по итогам октября-ноября сальдо баланса доходов составило минус 4,2 миллиарда долларов. В прошлом месяце было самое низкое значение в этом году — минус 1,6 миллиарда долларов. И это, конечно, следует воспринимать как положительное явление. Ведь чем больше отрицательное значение сальдо баланса доходов, тем выше степень эксплуатации России иностранным капиталом. И, наоборот. В идеале, конечно, хотелось бы иметь нулевой показатель. Но в ноябре значение показателя было выше октябрьского и равнялось минус 2,6 миллиарда долларов.

Банк России дает справочную цифру сальдо баланса доходов по итогам 11 месяцев прошлого года — минус 36,9 миллиарда долларов. И это удивляет и расстраивает. Аналогичный показатель нынешнего года (минус 44,2 млрд долл.) свидетельствует, что несмотря на санкционную войну коллективного Запада и российские президентские указы о запрете на выведение из России доходов инвесторов из «недружественных государств», они всё-таки продолжают выводиться. Причём даже в больших масштабах, чем в прошлом году.

Сальдо счета текущих операций. С некоторыми оговорками можно сказать, что этот показатель получается в результате суммирования первых двух. Это та валюта, которую страна может направить на разные инвестиции за рубежом. И это не только вложения частных инвесторов, но также наращивание валютных резервов денежными властями (Центробанком и Минфином). Почти зеркальным отражением сальдо счета текущих операций является сальдо счета финансовых операций (проще говоря, счета экспорта и импорта капитала).

Вот значение этого показателя по кварталам (млрд долл.): 1 кв. — 69,8; 2 кв. — 76,7; 3 кв. — 51,2. По итогам 11 месяцев этого года (январь — ноябрь) Банк России дает предварительную оценку показателя, равную 225,7 миллиарда долларов. Методом простого арифметического вычисления получаем, что значение показателя по итогам октября-ноября равняется 28,0 миллиарда долларов. В октябре, как я писал ранее, показатель равнялся 17,7 миллиарда долларов. Следовательно, в ноябре получается самое низкое за год значение — 10,7 миллиарда долларов.

Эти цифры свидетельствуют о том, что «валютный ливень» второго квартала затем перешел в «валютный дождь» третьего квартала, а в последнем квартале этого года он может вообще прекратиться. И это, безусловно, отразится на внутриэкономическом состоянии России. В частности, будет наблюдаться постепенное ослабление валютного курса рубля. Большинство экспертов предсказывают, что в начале следующего года курс может опуститься с нынешних 62 рублей до 72 рублей за доллар США.

Банк России дает справочную цифру сальдо баланса текущих операций по итогам 11 месяцев прошлого года — 108,6 миллиарда долларов. Аналогичный показатель нынешнего года (225,7 млрд долл.) более чем в два раза превышает прошлогодний. Но опять-таки после пиковых значений весны и лета осенью стало наблюдаться снижение помесячных показателей. И я, и другие эксперты прогнозировали, что по итогам всего нынешнего года сальдо баланса текущих операций может достичь планки в 250 миллиардов долларов. Наверное, эта планка не будет взята.

Но, каким бы ни было значение показателя в декабре, очевидно, что по итогам 2022 года будет достигнуто рекордное значение, которого не было на протяжении более трех десятилетий существования Российской Федерации. Но такой «рекорд» не радует, потому что (ещё раз повторю) активное сальдо баланса текущих операций так или иначе трансформируется в разные формы вывоза (а правильнее сказать — бегства) капитала из России. ЦБ РФ в своих комментариях к опубликованным цифрам платежного баланса это признает: «… положительное сальдо финансового счета платежного баланса было сформировано как снижением обязательств перед нерезидентами, так и ростом иностранных активов российской экономики».

В данном комментарии содержится констатация того факта, что происходит нарушение положений президентских указов от 28 февраля и 1 марта этого года, устанавливающих жесткие запреты на трансграничные операции с капиталом и валютой. Одно только радует: ожидаемое снижение положительного сальдо счета текущих операций неизбежно приведет к сокращению масштабов бегства капитала из России. Впрочем, всё-таки очень желательно, чтобы и президентские указы выполнялись. А ту валюту, которую ещё не успели вывезти и спрятать в каких-нибудь офшорах, направить на закупку машин и оборудования для проведения ре-индустриализации страны.

Валютные метаморфозы российских «физиков»

Только что Банк России опубликовал очередной номер бюллетеня «О чем говорят тренды» (№ 7, декабрь 2022 г.). В нём много любопытной статистической информации, которая действительно позволяет лучше понять динамику процессов в российской экономике. В этом номере меня привлекла информация о валютных активах российских граждан, или физических лиц РФ («физиков»). В статистическом приложении приводятся цифры, определяющие величину иностранной валюты, находящейся в собственности «физиков» на помесячной основе, начиная с 1 января 2018 года. Вся эта валюта распределена по трем «копилкам»: 1) валютные депозиты населения в российских банках; 2) наличная иностранная валюта на руках у граждан; 3) валютные депозиты российских граждан в банках-нерезидентах (т. е. за границей).

Такая подробная картина по валютным активам российских «физиков» лишь недавно стала выкладываться Банком России. На самую раннюю дату (1 января 2018 года) раскладка была следующая (млрд долл.):

— валютные депозиты населения в российских банках — 92,8;

— наличная валюта на руках у граждан — 62,4;

— валютные депозиты за границей — 12,2.