19 января вернувшийся в «Летопись» Ольденбург пишет, что большевики «понесли огромный урон в своём военном престиже». Германия при этом не делала никаких шагов к мирному урегулированию.

В «Летописи войны» 26 января Ольденбург привёл суждения главы польского эмигрантского правительства Падеревского, возлагавшие ответственность за современную оккупацию на правительство Пилсудского и его последователей.

2 февраля Ольденбург воспроизводит высказывания Даладье о трудностях борьбы с Хитлером и о декрете против устной пропаганды, ставящем вне закона высказывания в пользу союза с Германией или СССР.

В номере от 9 февраля место регулярной рубрики С.С. Ольденбурга полностью вырезано на 1-й и 3-й страницах военной цензурой. Обычно она устраняла только отдельные места политических статей, такого полного удаления в дальнейшем не наблюдалось. Тем более, у осторожного Ольденбурга, как правило, совсем не мелькало пятен цензурных проплешин.

16 февраля Ольденбург писал о крупных потерях большевиков на линии Маннергейма. Французы предприняли обыск в советском торгпредстве, имея подозрения насчёт действий агентуры красных при их статусе союзников Хитлера.

Результат долгих лет работы С.С. Ольденбурга, том 1 «Царствования Императора Николая II» выпущен в начале 1940 г. в Белграде Обществом распространения Русской Национальной и Патриотической литературы. В предисловии от Комитета по изданию истории Царствования Императора Николая II говорилось что книга являет «достойный памятник последнему Русскому Царю. Пусть по этой книге новые русские поколения знакомятся с прошлым своей Родины и с полной беспристрастностью отнесутся к Тому, Кто стоял на голову выше своих современников и Кого, увы, русские люди не сумели вовремя оценить и, сплотившись вокруг Трона, отстоять свою Родину от тех страшных и гибельных потрясений, свидетелями коих Господь судил нам быть. Пусть эта книга станет настольной у каждого русского человека, считающего себя русским и болеющего о своей Родине».

В издательский комитет, выразивший глубокую благодарность С.С. Ольденбургу, вложившему в книгу «столько души, труда и таланта» входили: председатель Князь Никита Александрович, заместитель П. Скаржинский и многие другие известные монархисты: баронесса София Буксгевден, князь Михаил Горчаков, профессор Михаил Зызыкин, А.Н. Крупенский, А.А. Лампе, Г.Е. Рейн и др. В комитет прежде входили министр П.Л. Барк, генералы Михаил Дитерихс и Василий Гурко, умершие в 1937 г.

В переизданиях «Царствования» в РФ важное предисловие, как правило, не воспроизводилось, и в самом названии титул Императора сокращён. В оригинальном первом томе имеются портреты Царя и Царицы, К.П. Победоносцева, Д.С. Сипягина, В.К. Плеве, С.Ю. Витте, П.Н. Дурново, П.А. Столыпина, генерала Мина и адмирала Дубасова. К изданию также приложены карта соотношений крестьянского и дворянского землевладения к началу ХХ века, карты полученных отзывов за или против общины, а также карта, показывающая связь общинного землевладения с неурожаями, сравнительно с подворным владением.

В 1939 г. в Харбине краткий очерк жизни Царя и достижений его правления выпустил монархист В.Ф. Иванов, который допускает отдельные неточности насчёт деятельности масонских организаций, но правильно обращает внимание на их крупное значение в свержении Императора Николая II. В.Ф. Иванов также правильно пишет об измене генерала М.В. Алексеева, который организовал устранение Государя от власти и предотвратил подавление восстания в Петрограде. С.С. Ольденбург уклонился от категорических выводов на эту спорную тему, как и о роли агентов Англии в организации февральского переворота, с чем не стал стесняться В.Ф. Иванов. По-видимому, наблюдая как апологеты М.В. Алексеева набросились на книгу И.П. Якобия, С.С. Ольденбург решил вывести книгу из-под удара оголтелой группы блюстителей культа М.В. Алексеева. Однако в «Возрождении» Ольденбург выдвинет более резкие обвинения насчёт измены генералов, чем в книге. Это следует учитывать.

О получении в Париже первых экземпляров «Царствования» С.С. Ольденбурга «Возрождение» уведомило 23 февраля 1940 г., обещая дать подробный отзыв и добавляя, что 2-й том уже поступил в печать. В рубрике «Летопись войны» Ольденбург кратко изложил программу республиканской партии США на президентских выборах: против социалистического управления частными предприятиями, за сокращение расходов правительства и за восстановление золотого стандарта – «отвергают всю экономическую политику Рузвельта». Ольденбург явно надеялся что им удастся одержать верх над Ф. Рузвельтом, который вскоре начнёт именовать Сталина своим дорогим другом. Во Франции 60 коммунистов депутатов парламента были лишены мандатов. В Париже начали производиться аресты не только сторонников Сталина, но и троцкистов.

В рецензии на воспоминания французского генерала Нисселя Лев Любимов привёл его слова о времени наступления на Петроград в 1917 г.: «Генерал Краснов был очень спокоен. Мы никогда не встречались с ним, но мы давно уже переписывались друг с другом. Он дал очень благоприятный отчёт в русской печати о книге, которую я написал двадцать лет перед тем о казаках, а я широко воспользовался для моих трудов о русско-японской войне его корреспонденциями».

1 марта Ольденбург писал о продолжении сопротивления Финляндии большевикам. Под обстрелом красных население Выборга покинуло город. Иностранную помощь Финляндии он справедливо назвал недостаточной для её защиты. В мюнхенском выступлении Хитлера Ольденбург отметил новые антимонархические выпады фюрера, возвещавшего о мнимом превосходстве нацистского строя над кайзеровским.

В номере от 8 марта С.С. Ольденбург указывает, что Гаагской конвенции 1907 г. противоречит минная и подводная война со стороны Германии, а также ответная политика блокады со стороны Англии. Министр финансов Поль Рейно признал сокращение производства во Франции и объявил о необходимости мер к ограничению потребления. В отдельной не подписанной заметке сообщалось о предложении Отто Габсбурга британскому и французскому правительствам насчёт создания Австрийской Империи, включающей Баварию, Рейнскую область, Венгрию, Словакию и часть Чехии. Согласно английским газетам, план Отто Габсбурга морально поддержало только испанское правительство Франко.

В статье «Переворот 27 февраля» С.С. Ольденбург приводит основные тезисы Т.2 «Царствования»: «при министерстве Горемыкина, и, ещё более при его преемнике Штюрмере, шла энергичная и упорная работа на оборону». Однако относительного самого 27 февраля не подтверждается мнение Ольденбурга, будто переворотом руководили «случайные люди, оказавшиеся на месте, где совершались события. Их имена так и не вошли в историю». Таковыми Ольденбург считает левого эсера Александровича, Суханова и Стеклова. «Это от них зависело, пустить или не пустить Родзянко к телефону». Однако установилась вовсе не «анархическая власть солдатской толпы», как полагал Ольденбург. Руководящую роль в действительности играл ВКГД во главе с масонами Некрасовым и Керенским, а их агентами по формированию революционной власти выступали студенты университетов, составившие новый силовой аппарат и управлявшие отрядами солдат. Этот самый важный момент насчёт роли студентов был упущен не только Ольденбургом, но и всеми остальными авторами историй переворота, которые шли за концепцией Сухановых.

15 марта С.С. Ольденбург сообщил, что Н. Чемберлен обещал помощь Финляндии, согласно уставу Лиги Наций, в случае если ей понадобится содействие; такое же извещение сделало французское правительство. Однако Чемберлен не признал готовности начать войну против СССР. Даладье во французском парламенте перечислил оказанную Финляндии помощь в военной технике. Швеция и Норвегия сообщали, что не будут пропускать через свою территорию войска, поэтому правительство Финляндии сочло бесполезным обращаться за помощью к Англии и Франции. Посещение Риббентропом папы римского Пия XII Ольденбург назвал дипломатическим манёвром, не дающим пока основания писать о хитлеровской Каноссе. Во Франции Ольденбург отметил введение новых продовольственных ограничений, началось закрытие кондитерских на 3 дня в неделю.

В очередную годовщину свержения Императора Николая II С.С. Ольденбург опубликовал 2-ю статью «Крушение у гавани» о возможности подавить восстание в Петрограде, которая была упущена генералами-заговорщиками. «Крушение России произошло быстро, но всё же не в один день. Между 27 февраля – военным бунтом в Петрограде – и 2 марта – днём отречения Государя – прошло, всё же, три-четыре дня, в течение которых весы судьбы ещё колебались». Автор делится выводами ещё не опубликованного Т.2 «Царствования». Он считает что беспорядочную толпу в Петрограде возможно было подвернуть панике и рассеять, противопоставив ей дисциплинированную силу. «Ведь, даже в октябре – когда у революции, всё же, имелись фанатизированные толпы кронштадских матросов – несколько сот казаков генерала Краснова чуть-чуть не изменили ход событий. Нет сомнений в том, что верные воинские части имелись на фронте в немалом количестве, и дело было только в том, чтобы их своевременно направить и доставить в столицу. Для этого необходимо было одно условие: безоговорочная верность высшего командного состава своему Государю».

Таким образом, победу февральской революции С.С. Ольденбург справедливо объясняет изменой Ставки М.В. Алексеева и штаба Северного фронта Н.В. Рузского: «движение верных войск на Петроград было остановлено сверху». «Думские деятели дали революции возможность воспользоваться ими в качестве прикрытия и орудия! Со своей стороны, авторитет этих деятелей оказал неотразимое влияние на высший командный состав армии, и воля к борьбе с революцией была подорвана в корне».

Не говоря прямо об участии в заговоре Алексеева и Рузского (но и не выступая против его доказательств в знаменитой книге И.П. Якобия), Ольденбург достаточно точно пишет что они находились в плену ложного авторитета Г. Думы, того не заслуживавшей. Этот роковой для Российской Империи гибельный авторитет и обусловил участие генералов в заговоре и их несомненную измену. Далее С.С. Ольденбург разоблачает ложь сообщения М.В. Алексеева в телеграмме 1833. «Высшие представители командного состава взяли на себя решение судеб России». Император Николай II фактически был арестован в Пскове в ночь с 1 на 2 марта, когда «отмена отправки войск уничтожила последний шанс спасения». С.С. Ольденбург ясно понимает, что измена генералов лишила Императора Николая II «возможности продолжать свою борьбу за Россию».

Ратификацию финским сеймом московского мира Ольденбург описал 22 марта, выражая поддержку готовности маршала Маннергейма продолжать защищать Финляндию от большевиков. Также нельзя было пройти мимо внезапно устроенной встречи Хитлера и Муссолини, – Ольденбург рассказывал про все 4 предшествующие. Но ничего достоверного о личных переговорах вождей, первых со времени начала войны, не было известно.

29 марта 1940 г. Ольденбург написал, что минувшая неделя была полна больше слухами, чем событиями. Для характеристики нового французского правительства П. Рейно Ольденбург привёл высказывания его сторонника Л. Блюма о нежелании объявлять войну СССР. «Если можно избегнуть войны с советами – тем лучше; если нет – будь что будет». Без комментариев Ольденбурга прямым текстом, понятно, что он не питал симпатий к такому социалистическому правительству Франции. Он сопоставляет позицию Блюма с тем как советский полпред Я. Суриц, поздравляя Сталина, приписал ему победу над “англо-французскими виновниками войны”.