Книги

Управление рисками

22
18
20
22
24
26
28
30
Управление рисками

Экологические нормативы быстро меняются, и установленные цены на углеродные квоты могут внезапно повыситься. Внутренние цены на выбросы могут быть полезны для оценки как влияния этих изменений, так и степени подверженности углеродным рискам всех звеньев цепочки поставок: не стоит ограничиваться операциями, которые находятся под непосредственным контролем компании. Управление углеродными рисками не слишком отличается от управления другими финансовыми рисками (колебания валютных курсов, процентных ставок и так далее), а также рисками, связанными с соблюдением нормативных требований.

Там, где действуют системы ограничения и торговли квотами, электростанции и промышленные предприятия должны платить за возможность выброса углекислого газа в атмосферу. Высокие цены на квоты делают сжигание ископаемого топлива дорогостоящим, тем самым стимулируя энергоснабжающие предприятия к переходу на более чистые источники энергии. Энергокомпании хеджируют свои риски, связанные с ростом цен на углеродные квоты, посредством инвестиционных решений в области энергетики и операций с квотами, включая их покупку и хранение с целью использования в будущем – в случае предполагаемого роста цен. Внутренние цены на выбросы углерода помогают многим электроснабжающим предприятиям разрабатывать стратегии хеджирования.

Внутренние тарифы также помогают контролировать соблюдение установленных норм. Канадская металлургическая и горнодобывающая компания Teck Resources регулярно проводит аналитические исследования, чтобы лучше видеть риски, с которыми она может столкнуться при меняющихся ценах на углеродные квоты, а также при различных вариантах нормативно-правового регулирования. Например, при оценке рисков, связанных с работой компании в Британской Колумбии, она использует несколько сценариев, согласно которым внутренняя цена за выбросы составляет от $30 за тонну углекислого газа (что соответствует местным сборам в настоящее время) до $50 за тонну (сбор, который планируют ввести в 2021 году). Изучение подобных сценариев позволило Teck Resources оценить потенциальные затраты на выбросы углерода в 2022 году в диапазоне от $45 млн до $80 млн – эта ценная информация легла в основу финансового планирования компании. При этом важно отметить, что управление рисками, связанными с выбросами парниковых газов, не должно ограничиваться исключительно собственной деятельностью компаний: использование внутренних цен на выбросы позволит компаниям снизить связанные с этим риски по всей цепочке поставок, а также поможет в проведении сравнительного анализа поставщиков и планировании сотрудничества с ними с целью снижения выбросов парниковых газов в атмосферу.

Стратегия

Внутренние тарифы на выбросы углекислого газа могут стать основой долгосрочной стратегии, способствующей сокращению выбросов и помогающей компаниям осваивать как новые рынки, так и потенциальные источники дохода. Например, шведская компания Tetra Pak, которая занимается упаковкой и переработкой, использовала эти цены в разработке новых продуктов. Tetra Pak применяет свои внутренние тарифы динамически, взяв за точку отсчета цену системы торговли квотами на выбросы ЕС, при этом минимальная цена составляет €10 за тонну. Благодаря такому ценообразованию компания сумела рассчитать потенциальный финансовый эффект от внедрения переработанных и возобновляемых материалов в производство крышек, картонных коробок и другой упаковочной продукции – а вслед за этим возобновляемые материалы в большом количестве были внедрены и в цепочку поставок компании. Кроме того, Tetra Pak смогла приступить к выпуску новой инновационной упаковки с меньшим количеством алюминия, хотя это делает ее производство более энергоемким. Один из крупнейших в мире инвестиционных банков Goldman Sachs установил внутреннюю цену на выбросы углекислого газа, чтобы как можно скорее прийти к углеродной нейтральности своей деятельности. Если смотреть более широко, то глубокое понимание углеродной экономики и планирование сценариев позволило Goldman Sachs стать крупнейшей в мире компанией, финансирующей экологически чистую энергетику, и ведущим андеррайтером новых продуктов, таких как «зеленые» облигации.

Оценка результатов и взаимодействие с заинтересованными сторонами

Следует регулярно анализировать, как работают внутренние цены на выбросы углекислого газа, связанные с производством и принятием стратегических решений, а полученные результаты учитывать при утверждении обновленных цен. Например, когда внутренняя цена недостаточно эффективно помогает сокращать выбросы бизнес-подразделений или когда компания работает там, где цена на углеродные квоты выше, чем внутренние тарифы компании, то, вероятно, имеет смысл поднять внутреннюю цену.

Чтобы подготовить бизнес к работе по сокращению выбросов углекислого газа, необходимы подлинная заинтересованность и культурная трансформация, – а начинать перемены следует с совета директоров и высшего руководства компании. Руководство должно донести до всех сотрудников стратегию и задачи компании в отношении выбросов, а также рассмотреть вопрос о денежном стимулировании за достижение целевых показателей. Кроме того, компаниям – по всей цепочке поставок – следует обмениваться с партнерами целями своих программ по управлению внутренними ценами на выбросы и вести совместную работу с поставщиками и клиентами по снижению углеродных рисков. Это поможет оптимизировать внутренние цены на выбросы и укрепить сотрудничество со всеми заинтересованными сторонами – клиентами, партнерами по цепи поставок, региональными организациями, куда направляются «зеленые» средства, и, что особенно важно, инвесторами.

Инвесторы стали все чаще проявлять интерес к тому, как фирмы управляют рисками и возможностями, связанными с политикой в области изменения климата. Например, BlackRock, крупнейшая в мире компания по управлению активами, недавно заявила, что будет добиваться от компаний раскрытия сведений, как изменение климата может повлиять на их бизнес. А в 2017 году более 60 % акционеров ExxonMobil приняли резолюцию, требующую более полного раскрытия финансовых рисков, связанных с долгосрочной политикой в области изменения климата.

Использование таких приемов, как разработка сценариев и тщательный анализ рисков, связанных с изменением норм экологического регулирования, может дать руководителям более глубокое представление о том, как может развиваться их бизнес в условиях различных режимов регулирования платы за выбросы углекислого газа. Развитие этих передовых инструментов поможет руководителям более эффективно взаимодействовать с различными регулирующими органами.

Пора присоединяться

Многие компании пока не устанавливают внутренних тарифов на выбросы углекислого газа. Некоторые из них не производят существенных выбросов и, следовательно, не задумываются, что появляющиеся нормы климатического регулирования могут иметь заметное влияние и на их денежные потоки. Часто такой расчет неверен. Компании с незначительными выбросами категории 1 могут при этом быть серьезными источниками загрязнения, если учитывать выбросы категории 2 и 3. Другие компании не применяют внутренние цены, поскольку не располагают возможностями для прогнозирования и оценки потенциальных норм регулирования, а также не до конца понимают, насколько они сами подвержены углеродным рискам.

Однако стремительное внедрение практики внутренних цен на выбросы свидетельствует, что руководители компаний все отчетливее понимают ее важность для поддержания стратегии развития и конкурентоспособности. Только те руководители, которые понимают риски, связанные с выбросами углекислого газа, и активно управляют ими, смогут обеспечить себе долгосрочное преимущество, поскольку все больше стран вступают на путь декарбонизации экономических систем.

Впервые опубликовано в выпуске за май – июнь 2019 года.

Об авторах

Дэвид Аптон – преподаватель операционного менеджмента Школы бизнеса Саида Оксфордского университета.

Ехуа Вэй – доцент Школы бизнеса Фукуа Университета Дьюка.

Кларк Гилберт – генеральный директор Deseret News Publishing и Deseret Digital Media.

Каран Гиротра – профессор в INSEAD (Фонтенбло, Франция) и один из авторов книги «Оптимальная бизнес-модель: Четыре инструмента управления рисками» (М.: Альпина Паблишер, 2021).

Дэниел Гольдштейн – главный научный сотрудник в Microsoft Research.

Джордж Дей – преподаватель Уортонской школы бизнеса, один из руководителей Института инновационного менеджмента Мака; в прошлом – исполнительный директор Института маркетинговых наук.

Джанфранко Джанфрате – доцент кафедры финансов Школы бизнеса EDHEC.