Фондовая биржа и национальная безопасность

О национальной безопасности в России стали говорить гораздо чаще после начала специальной военной операции (СВО) на Украине. Иногда даже стали вспоминать документ, который называется «Стратегия национальной безопасности Российской Федерации», утвержденный Указом Президента РФ от 2 июля 2021 года. Удивительно, но в документе объемом 43 страницы не нашлось ни одного упоминания о связи национальной безопасности и фондового рынка. А связь эта не надуманная. Кстати, в других странах данному вопросу уделяется немалое внимание.

Некоторые аспекты вопроса видны невооруженным глазом. Так, в 2020 году отношения Российской Федерации с коллективным Западом были уже очень напряженными. И для многих наших сограждан стало весьма странным и даже зловещим принятое в конце лета 2020 года решение Московской биржи и курирующего его Центробанка начать торговлю ценными бумагами иностранных эмитентов. На сайте Московской биржи сообщается, что на её площадке получили листинг (регистрацию) 680 иностранных эмитентов, и ежемесячно добавляются новые [58].

Подавляющая часть всех иностранных бумаг — из США, государства, которое к тому моменту времени уже открыто называло Российскую Федерацию своим «противником» и даже «врагом». Получалось, что российским юридическим и физическим лицам было дано «добро» на осуществление инвестиций, подпитывающих геополитического противника России — Соединенные Штаты. Московская биржа уже к концу 2020 года с гордостью сообщала, что на её площадке торгуются акции Facebook, Microsoft, Amazon, Twitter, Alphabet, AMD, Visa, Master Card, Boeing, Intel, McDonald’s, NVIDIA, Netflix, Disney, AMD, Activision Blizzard, Pfizer, AT&T и Micron (все они входят в индекс S&P 500 — список из 505 крупнейших по капитализации публичных компаний США). Аппетит на американские бумаги был колоссальным, ведь большинство из них имели очень высокие котировки. Зачастую бумаги российских эмитентов не выдерживали конкуренции с американскими бумагами. В среднем ежемесячно в 2021 году сделки с бумагами на Московской бирже совершали 2 миллиона лиц (юридических и физических, но численность вторых намного больше). На начало 2022 года в портфелях российских розничных инвесторов иностранных бумаг было почти 2/5 (точно — 39 %) [59]. Значит, российские компании лишились многих триллионов рублей, которые были отданы иностранцам.

После 24 февраля 2022 года операции с американскими и другими иностранными ценными бумагами на российском рынке стали затруднительными. В первую очередь, потому что они были заблокированы международными расчетноклиринговыми организациями. Но примерно в течение полутора лет подпитка геополитического противника (США и их ближайших союзников) через Московскую биржу осуществлялась. Но замечу, что, кроме Московской, есть ещё Санкт-Петербургская биржа («СПБ»). На последней иностранные бумаги торговались с 2014 года (т. е. аккурат с того времени, когда против России начали вводиться санкции США и их союзников в связи с возвращением Крыма в состав России). Также отмечу, что степень блокировки торговых операций на «СПБ» меньше, чем на Московской бирже.

Удивляет «толерантность» российского финансового регулятора (Банка России) по отношению к бумагам эмитентов из США и их ближайших союзников. Ведь многие из них связаны с военно-промышленным комплексом (ВПК) или даже являются его частью. Получается, что деньги российских инвесторов используются для производства оружия, которое, в свою очередь, может быть использовано против России. На российском фондовом рынке обращались акции таких компаний американского ВПК, как Boeing, Raytheon Technologies, Lockheed Martin, Northrop Grumman, General Dynamics. По бумагам Raytheon Technologies и Lockheed Martin, согласно сведениям Московской биржи, последние торги проводились аккурат в день начала СВО. По Boeing последняя сделка была совершена 25 февраля 2022 года, т. е. через день после начала СВО. А вот бумаги Northrop Grumman, General Dynamics изначально торговались на «СПБ».

И что удивительно: сделки по бумагам последних двух компаний, согласно сообщениям Питерской биржи, продолжаются. Так, на 9 января 2023 года цена акции General Dynamics на «СПБ» равнялась 245,51 долл., объем торгов — 314. 084,67 доллара [60]. Не ахти какие обороты (чуть более 300 тысяч долларов за сутки), но важен сам по себе факт! Более половины всей продукции General Dynamics закупается Пентагоном. Продукция: аэрокосмические технологии (производство и обслуживание реактивных самолётов); морские системы (разработка и производство атомных подводных лодок и различных типов военных кораблей); боевые системы (производство различных типов наземной военной техники как на гусеничном (танк M1 Abrams), так и на колёсном ходу (БТР Stryker), а также боеприпасов); информационные системы и технологии (системы связи, наблюдения и сбора информации, программное обеспечение). Почти наверняка продукция General Dynamics используется сегодня на Украине в боевых действиях против вооруженных сил России.

В Соединенных Штатах, между прочим, более ревниво следят за тем, во что американские инвесторы вкладывают свои деньги. Ещё в 2020 году американский президент Дональд Трамп очень озаботился тем, что американцы помогают укреплять военный потенциал Китая как потенциального геополитического противника Америки. Незадолго до передачи президентской эстафеты Джо Байдену Трамп успел подписать указ, который запретил осуществлять американские инвестиции в компании, связанные с китайским оборонно-промышленным комплексом (ОПК). А также в течение четырех месяцев выйти из капитала таких компаний, имеющих листинг на Нью-Йоркской и других фондовых биржах США. Администрация Джо Байдена не отменила этот указ, а лишь пролонгировала до мая 2021 года срок выхода американских инвесторов из компаний китайского ОПК. Таким компаниям пришлось уйти с американского фондового рынка.

Американский Минфин ведет «черный список» иностранных компаний, в которые американцам с их капиталами закрыт доступ. Туда вносятся компании, которые представляют угрозу национальной безопасности США — это фирмы ОПК, микроэлектронной промышленности, телекоммуникаций. Понятно, что таким фирмам нечего делать на американском фондовом рынке. По состоянию на сентябрь прошлого года в «черном списке» было шесть десятков китайских компаний. Там же и российские компании, которых стали активно включать в список после 24 февраля 2022 года.

Было бы неплохо учесть американский опыт и провести «чистку» иностранных ценных бумаг на российском фондовом рынке не с точки зрения их финансового и экономического состояния, а с точки зрения роли их эмитентов в сегодняшнем противостоянии России с коллективным Западом.

Ещё один аспект проблемы заключается в следующем. Российские чиновники, курирующие оборонно-промышленный комплекс (ОПК) страны, постоянно жалуются, что денег в казне хронически не хватает для того, чтобы поддерживать в удовлетворительном финансовом состоянии предприятия ОПК. И они начинают выдвигать предложения по выводу отечественных предприятий ОПК на российский фондовый рынок.

Известно, что в 2018 году российский ОПК оказался в очень тяжелом финансовом положении из-за большой задолженности предприятий отечественным банкам. Тогда федеральные власти предложили оборонщикам переключиться с банковских кредитов на займы с помощью эмиссии своих акций и облигаций. В российских СМИ тогда сообщалось, что предприятия ОПК без энтузиазма встретили это предложение. В частности, оборонщики высказали небезосновательные опасения, что выход на биржи лишит контроля государства над заводами, а риск банкротств из-за больших колебаний курсов бумаг лишь усилится.

К тому же «оборонка» — очень закрытый сектор экономики, а выход на фондовый рынок потребует недопустимо большой «прозрачности» компаний-эмитентов. Тогдашний куратор ОПК вице-премьер Ю. Борисов заявил, что оборонным предприятиям не стоит полагаться исключительно на государственный заказ. По разным причинам величина такого заказа может меняться из года в год. Поэтому предприятиям ОПК нужна диверсификация: они должны иметь такой портфель заказов, чтобы 1/3 приходилась на гособоронзаказ, 1/3 — на военно-техническое сотрудничество и 1/3 — на гражданскую продукцию. Единое оборонное предприятие можно преобразовать в холдинг, разделив на «дочки», одна из которых занимается выпуском гражданской продукции, а также продукции двойного назначения. Вот эту-то «дочку», у которой нет особых секретов, можно и нужно выпускать на фондовый рынок. Мол, она и себя будет обеспечивать деньгами с фондового рынка, и весь оборонный холдинг. С моей точки зрения, схема очень рискованная. Волатильность и на рынке сбыта гражданской продукции может быть высокой, а ещё больше она может оказаться на фондовом рынке. Предприятия оборонки будут постепенно втягиваться в спекуляции на бирже.

Ещё можно было бы рискнуть в порядке эксперимента апробировать такую схему до 24 февраля 2022 года. Но о ней надо забыть полностью в условиях нынешней войны России с коллективным Западом. Позволить «оборонке» выйти на биржу (или принудительно выпихнуть её на биржу) — значит, действительно, ослабить или даже утратить контроль над предприятиями ОПК со стороны государства. В сегодняшних условиях предприятия ОПК должны на все 100 % работать на государственный заказ.

Кстати, на Московской бирже обращаются лишь несколько выпусков бондов, эмитентов которых можно отнести к ОПК. Например, облигации Объединенной двигателестроительной корпорации, Транскомплектхолдинга, Уральского оптико-механического завода. Думаю, что это неправильно.

«А чем платить?» — могут спросить скептики, которые считают, что государство не может загрузить на 100 процентов своими заказами производственные мощности «оборонки». Отвечу: у федерального бюджета есть гигантские неиспользованные источники доходов. Например, пополнение бюджета посредством введения прогрессивной шкалы налогообложения. Об этом говорили многие годы. Хватит говорить.